Photo Brexit : la réalité déplorable d'un appauvrissement

Brexit : la réalité déplorable d'un appauvrissement

Tandis que les investisseurs américains n'ont guère besoin d'autres périodes de volatilité, une autre est en route. Le Brexit fera bientôt la une des journaux et déséquilibrera les marchés mondiaux. C'est peut-être la séparation souveraine la plus désordonnée de tous les temps. Le seul point positif, c'est que cela pourrait décourager d'autres membres désillusionnés de l'UE de vouloir quitter l'UE.

Après deux années de négociations controversées, le premier ministre du Royaume-Uni, Theresa May, a conclu un accord de retrait Brexit ("accord Brexit ") avec l'UE. Elle doit convaincre le Parlement britannique que c'est mieux que toute autre solution.

Aujourd'hui, elle devrait annoncer que le vote sera reporté, car elle peine à convaincre suffisamment de députés pour se rallier à elle. Les perspectives semblent sombres. Bien que son cabinet l'appuie, May ne semble pas avoir une majorité parlementaire. Si l'accord échoue dès le premier passage, elle espère avoir le temps et le soutien nécessaires pour retravailler l'accord et convaincre l'UE et le Parlement d'aller de l'avant.

Quel que soit le résultat du vote parlementaire, une récente étude indépendante menée par le gouvernement et la Banque d'Angleterre prévoit que toute forme de Brexit appauvrirait le Royaume-Uni - ce n'est qu'une question de montant. Un Brexit dur - laissant l'UE sans aucun accord commercial - déclencherait la pire récession depuis la Seconde Guerre mondiale, selon leurs estimations.

Pour les investisseurs, beaucoup de choses dépendent de la réduction au minimum de la séparation avec l'Europe. Le résultat préféré des marchés est le même.

Brexit paie le prix fort sur les marchés

Un Brexit en douceur, comme celui proposé dans l'accord Brexit de May, éviterait les perturbations commerciales et éliminerait l'incertitude dans les marchés. Cela permettrait également de lever le voile sur la plupart des catégories d'actifs. La Banque d'Angleterre commencerait à durcir graduellement ses taux, mais cela ne devrait pas freiner l'élan de confiance.

Ce serait un soulagement bienvenu. Depuis le référendum Brexit de juin 2016, la livre sterling s'est fortement dépréciée. Si May peut obtenir l'accord du Parlement, tout élan vers un Brexit ordonné devrait réduire l'incertitude et être optimiste quant au taux.

Jusqu'à présent, le FTSE 100 a bénéficié de la faiblesse des devises, puisque 70 % de son chiffre d'affaires est réalisé hors du Royaume-Uni. Pendant ce temps, les sociétés à petite capitalisation, qui sont axées sur le marché intérieur, ont connu des difficultés.

D'un autre côté, un Brexit dur, sans accord commercial, déclencherait une récession. La monnaie s'affaiblirait, l'inflation grimperait en flèche, le chômage augmenterait, les défauts de paiement des prêts hypothécaires augmenteraient et les marchés boursiers s'effondreraient.

Que va-t-il se passer ensuite ?

Même en supposant que l'accord Brexit soit accepté, ce n'est que le début d'un processus herculéen. Après le départ du Royaume-Uni de l'UE à la fin mars 2019, les deux parties commenceraient à travailler sur les détails des nouveaux accords commerciaux, les questions de liberté de circulation et la frontière irlandaise. Cette période de transition devrait durer jusqu'à la fin de 2020, mais elle pourrait être prolongée. Pendant ce temps, le Royaume-Uni restera fidèle aux règles d'adhésion à l'UE.

L'exigence du Royaume-Uni d'éviter une frontière douanière entre l'Irlande du Nord et la République d'Irlande a été une question importante dans les négociations. L'existence de la frontière, qui signifiait une Irlande divisée, a rejeté des décennies de conflit avant que la paix ne soit rétablie avec son retrait.

L'UE insiste sur le fait que la seule façon d'éviter une frontière est que l'Irlande du Nord se conforme à toutes les règles de l'UE. Si, à la fin de la période de transition, la solution frontalière n'est toujours pas résolue, le plan de secours ou "backstop" consiste à maintenir l'Irlande du Nord dans l'UE, ce qui maintient le Royaume-Uni dans la même situation, jusqu'à ce qu'une solution soit trouvée.

Theresa May survivra-t-elle ?

Bien qu'il y ait un risque qu'elle soit renversée lors d'un coup d'État, une récente tentative de vote de défiance a échoué - et tout challenger hériterait du calice empoisonné qu'est le Brexit. C'est l'une des principales raisons pour lesquelles le chef de l'opposition, Jeremy Corbyn, reste réticent. Étant donné sa méfiance de gauche à l'égard du capitalisme, les marchés sont soulagés qu'il ne se batte pas pour les rênes.

La grande majorité des députés ne veut pas non plus prendre le risque d'un Brexit difficile, ou d'un "no deal", car les effets pourraient être catastrophiques. Certes, l'Union européenne n'abandonnerait pas complètement le Royaume-Uni, mais la position de négociation du Royaume-Uni serait matériellement compromise.

La seule option qui reste est de demander un deuxième référendum. Les sondages montrent que l'électorat s'est mis en faveur du maintien, mais un second référendum pourrait encore donner un résultat peu concluant. Le Royaume-Uni aurait également besoin d'une concession de l'UE pour prolonger la décision de mars 2019, car la tenue d'un référendum national prendra du temps. Cela semble être peu probable.

Le drame Brexit a été une épouvantable saga fracassante. Les sondages montrent que les électeurs britanniques s'identifient plus facilement comme des électeurs "sortie" ou non qu'ils ne s'identifient à leur parti politique. Cette polarisation sape gravement la démocratie et risque de dominer la politique pendant des décennies encore. À ce stade, le plan de May est pragmatique, et le fait que les deux côtés ne l'aime pas cela implique qu'elle a peut-être trouvé un centre viable.